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韩国疫情感染人数直逼1000,对中国市场影响几何?

今日亚太股市收盘仍多数下跌,日经220、澳大利亚ASX200、新西兰NZX指数分别下跌3.34%、1.60%及1.18%。

今日亚太股市收盘仍多数下跌,日经220、澳大利亚ASX200、新西兰NZX指数分别下跌3.34%、1.60%及1.18%。

不计早已身经百战的A股市场,在亚太市场一片泛绿中韩国市场率先翻红。截至收市,韩国KOSPI指数涨1.18%,报2103.61点,略修复昨日跳空低开缺口。昨日韩国KOSPI指数跌近4%,创近16个月最大跌幅。

(图源:英为财情)

韩国股市在近两日的表现,像极了农历新年首两日的A股市场,一样的惴惴不安、小鹿乱撞。参考A股的表现,上证指数在3日新年开始大幅跳空低开,但之后整体维持上行,当前已修复3日大跌造成的缺口。

韩国疫情感染人数直逼1000,对中国市场影响几何?

(图源:同花顺)

但是两地市场毕竟有着巨大的差别,不可以直接类比。然而,A股市场在疫情爆发之后的走势多少可以说明,对于股票市场而言,投资情绪的修复并不需要太长的时间。

但对于上市公司背后的行业而言,其基本面修复时间就可能要漫长得多了。就受疫情影响最严重的中国而言,按乘联会最新统计数据,本月上半月零售同比同比下降92%,跌幅创历史最高纪录。按协会预计,2月份销量将同比下跌70%左右。

同理,疫情亦将对韩国全行业造成影响。据韩联社消息,韩国政府决定对新冠肺炎疫情爆发地大邱市及庆尚北道采取最大限度封锁措施。今日上午韩国再确诊60病例,合计确诊人数增至893例,为中国之外确诊病例最多的国家。

最新消息,韩国再新增84例新冠肺炎确诊病例,累计确诊977例。

(图源:格隆汇学堂)

参考韩国国内5000万的人口规模,目前其近千确诊人数已不算低,对本国经济造成的实质性影响亦并不会小。

全年经济增长率或低于2%

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目前,国际机构大行对韩国全年经济增长均持较悲观态度。

主要外国投资银行 (IBs)和经济研究机构预测,由于新型冠状病毒肺炎疫情迅速蔓延,2020年韩国经济增长率将低于2%;另据彭博社最新调查,42家外国IBs及经济智库中有5家预计韩国今年的经济增长约为1%;荷兰国际集团预计为1.7%;牛津经济研究院则将2020年经济增长预测从2.2%下调至1.8%。

上月,韩国出口由于工作天数减少的缘故同比下降6.1%,但平均每日出口量有所回升。二月份受疫情影响,停工及产能下滑或会导致国家出口持续下滑。

韩国疫情感染人数直逼1000,对中国市场影响几何?

(图源:Trading Economic)

具体行业方面,旅游业首当其冲。韩国旅游局已宣布取消国内九个原计划举行的文化节,另外九个则被推延。据美国韩国经济研究所教务长Kyle Ferrier统计,中国旅客每年可为韩国带来115亿元的经济收益。

但目前韩国政府已对中国重点地区旅客事实限制措施。按预计,2月份旅韩的中国人规模将降至每月30万人以下,同比减少20%,环比下降40%。中国旅行团的却步将令韩国国内旅游消费大幅下滑。

另一方面,受国内疫情影响,更多的零售商亦可能歇业应对。对于本就失去中国客源的零售店而言,可谓雪上加霜。同时,可预期本月内除中国游客外,全球其他入境韩国的旅客亦将减少。

之中,中国旅客的重点消费品–化妆品行业将受到极大冲击。目前免税店和中国当地市场销售为相关企业的利润贡献度在80%以上,免税点没了中国人,化妆品牌业绩自然出现下降。另外,行业上游的ODM企业亦有相当顶订单来自中国化妆品品牌,订单减少之后ODM企业生计恐亦不易。

航空业方面,受疫情影,韩亚航空公司已中止前往中国、新加坡、泰国、越南、台湾及香港等国家地区的航班;大韩航空亦已取消二月至三月间前往中国的大部分航班。

疫情之下,航空业正遭遇寒冬。目前济州航空已启动危机经营模式,高管退还三成工资;而韩亚航空去年营业利润为负3683亿韩元,今年亏损可能有望继续扩大。

然而,作为出口导向型的国家,疫情对韩国商品出口的打击更为致命。按韩国经济研究院2017年统计数据,韩国八类主要出口产品为半导体、石油化工产品、船舶、汽车、石油产品、钢铁、面板、无线电通讯设备。

汽车方面,现代汽车由于中国供应商产能下滑导致其本土生产受到影响。现代本土产能约占其全球总产能的40%。现代位于蔚山的工厂自本月7日开始实施停产。据公司预计,其今年内的销售收入有可能减少3585万美元。2018财年,公司总收入为8041万美元。

鉴于全球产业链一体化,同一片天空下,邻居韩国因肺炎隔离经济受到打击,中国市场不免亦可能受到一定牵连。

对中国有何影响?

就韩国出口的八大主要产品而言,可能对中国市场造成影响的包括其半导体及面板产品。

半导体方面,韩国为DRAM和NAND第一生产大国。根据市场研究公司 DRAMeXchange数据,全球DRAM 市场销售额达到996.55亿美元,其中有437.47 亿美元(43.9%)来自三星电子,其次为SK 海力士,销售额为294.09 亿美元(占29.5%)。

而在NAND 领域,2018年全年行业销售额为630 亿美元,三星电子销售额达到221.09 亿美元,占35%。其次则分别为东芝(19.2%)、西部数据(14.9%)、美光科技(12.9%)及SK海力士(10.6%)。

上周,SK海力士(19日)及三星电子(22日)接连发现冠状病毒疑似病例,致令有关工厂短暂关闭。若韩国疫情持续加剧,不排除有关公司遭到更大规模的停工,从而影响其产能,对行业供需造成影响。

就DRAM而言,此前其全球价格一度持续下滑,导致三星、美光、SK 海力士等 DRAM 大厂缩减有关资本支出。若三星及SK海力士停产,对于中国行业公司而言,可能是利好。

目前国内在储存器方面相对较为落后,但亦有少数公司可望受益于储存器可能的价格上涨,其中:

兆易创新在Nor Flash 方面已经占有一定市场份额,其产品已经在苹果 Air Pods 中得到应用;

北京君正收购 ISSI为全球车载储存芯片的龙头厂商。ISSI亦是大陆唯一能够研发并在全球大规模销售工业级 RAM 芯片的企业;

紫光国微DRAM存储器芯片及内存模组系列产品在服务器、个人计算机、机顶盒、电视机等领域都有应用。

至于面板方面,逻辑与去年9月份日韩贸易的逻辑相似,中国相关产业链企业有望补上韩国企业在该方面产能的下滑,不过去年是由于日本向韩国出口氟化聚酰亚胺,而今年则可能是由于疫情的影响(详见文章《年内大涨44%的OLED板块还有什么投资机会?》)。

国内潜在受益的种子选手包括TCL、维信诺及面板检测设备供应商精测电子等。

但值得一提的是,受到疫情影响的三星及SK海力士均表示当前经营在采取相应措施均未受到重大影响,故以上情况仅根据极端假设。

鉴于疫情瞬息万变,对于面板及存储器行业的变化,投资者还需保持审慎理性态度。如韩国国内疫情不大规模传播,大概率情况下,三星及SK海力士等头部厂商将不会受疫情影响,以上国内厂商的受惠逻辑也就不成立了,对于有关炒作亦建议小心为上。

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