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低估值、高股息,是中国人寿举牌农业银行的理由?

港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

低估值、高股息,是中国人寿举牌农业银行的理由?

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先有中国平安举牌工商银行的H股,近期中国人寿又增持并举牌农业银行(01288-HK)H股了。

具体看,中国人寿通过沪股通从港股二级市场买入农业银行H股股份,2月17日增持了620万股,2月18日增持了3000万股,2月19日增持了4500万股,最终持有农业银行H股股份15.37亿股,占比5.0018%,达到了举牌红线。

那么,为什么险资就独爱银行股呢?为什么险资就独爱港股银行股呢?为什么险资就独爱港股的十大行呢?

1.低估值

首先,险资投资的第一要素就是不赔钱,所以,险资资金配置集中于债券,股票的投资占比较少,因为,股票波动太大,加上杠杆的因素,如果险资对股票配置太多,公司短期的业绩波动太大。

但是,公司在保持业绩稳定的同时,收益又想多一点,配置一些低估值的蓝筹股,也是必要的。银行股就落入了险资的目标中,此次中国人寿举牌的农业银行,近期的市盈率(PE)4.8倍左右,市净率0.52倍左右,市净率处于历史最低的位置。

4.8倍的市盈率,意味着在农业银行净利润不增长的前提下,投资者只需要不到5年就可以收回成本,这也是非常划算的。

2.高股息

当然了,银行由于高杠杆原因,市场认为整个银行业是有藏坏账的嫌疑,所以,给的估值如此之低。

那我们就做最坏的假设,农业银行未来几年净利润不增长,估值不提升,意味着中国人寿赚不到股价上涨的钱,那赚什么钱呢?

答案是股息。农业银行H股2018年每股派息0.198港元,对应2020年2月24日股价收盘的每股3.14港币,股息率高达5.6%。想想看,就算农业银行股价不上涨,业绩不增长,中国人寿的这笔投资每年也可赚取超过5%的股息,这对于险资来讲,还是非常划算的,因为险资的投资收益率也就5%左右。

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当然了,大概率未来农业银行的业绩、股价和派息还会保持一定幅度的上涨。

3.负债端更具优势

四大行具有其他股份行不具有的成本优势。

银行的生意模式,主要就是借款、贷款,赚取中间的利差,所以,成本端具有优势的银行,就有了天然的竞争优势。

低估值、高股息,是中国人寿举牌农业银行的理由?

以上数据,是财华社整理的四家股份行和四家国有银行的成本端利率,很明显,四大行的成本端利率要比股份行低的多,一直深耕零售行业的招行银行,成本端的利率也比四大行的高,可见四大行业具有其他股份行不具有成本优势。当然了,成本端利率低,意味着银行不用为了追求高收益,而去放贷一些高风险的项目。

整体来看,中国人寿举牌农业银行的时间点还是比较好的,农行估值进入历史新低,股息率也非常高,更具有其他股份行不具有的成本优势,使中国人寿的这笔投资更具有安全边际,也有利于银行股的价值发现。

作者:郑阿牛

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